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  • 有驚無險?董明珠站格力電器C位,公司已無實控人,對外依舊強勢

    原標題:有驚無險?董明珠站格力電器C位,公司已無實控人,對外依舊強勢

    董明珠有了新稱謂,董小姐落座C位。

    備注矚目的格力電器(000651.SZ)混改有了結果。格力電器公告稱,控股股東與珠海控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》,約定珠海明駿以46.17元/股的價格受讓格力集團持有的格力電器9.02億股股份(占總股本的15%),合計轉讓價款為416.62億元,公司股票將于12月3日復牌。

    上述價格高出之前公布的轉讓底價44.17元/股以及按底價計算的總金額398億元。以格力電器最新收盤價57.71元計算,珠海明駿目前浮盈近20%。

    上述協議本應在11月11日簽訂,不過雙方由于協議條款沒有取得完全一致,格力電器公告稱,“鑒于股份轉讓協議的內容尚有未盡事宜”,故延遲至12月2日簽訂。

    據高瓴資本方面透露,此次收購資金來源中,珠海明駿自有資金為218.5億元,是各合伙人的出資,其余資金則為銀行貸款。

    無實控人,互相參股形成利益牽制

    作為此次股權轉讓的一個重要條件,維護管理層穩定的措施以及與管理層合作的方案備受關注。根據公告,在《股份轉讓協議》簽署前,珠海格臻投資管理合伙企業(有限合伙)(簡稱“格臻投資”)作為公司管理層實體,與珠海明駿上層權益持有人珠海高瓴、HH Mansion和Pearl Brilliance 簽署《合作協議》,對本次交易維護上市公司管理層穩定的相關措施及與上市公司管理層合作的具體方案進行了約定。雙方合作內容包括:珠海明駿的基金管理報酬和收益分成的41%將由格力電器管理層及其投資實體格臻投資享有,而其中8%的部分將會以適當的方式分配給對格力電器有重要貢獻的管理層成員和員工。

    同時,珠海明駿對格臻投資開放大約24億元人民幣的投資份額,并且不收取管理費和執行合伙事務報酬,也不提取超額收益。未來,各方還將推進格力電器層面給予管理層實體認可的管理層和骨干員工總額不超過4%的格力電器股份的股權激勵計劃。

    格臻投資于今年9月份成立,由格力電器董事長兼總裁董明珠以及格力電器其他高管團隊共同出資成立,其中董明珠控股95.2%。

    值得一提的是,跟此前各方預測有所不同的是,高瓴資本在此次并購之后,將不會成為格力電器的實控人。格力電器的實控人將由格力集團變更為無實控人。

    還有一點非常關鍵,據《合伙企業法》第六十八條相關約定,有限合伙人可以參與普通合伙人的入伙、退伙;對涉及自身利益的情況,查閱有限合伙企業財務會計賬簿等財務資料等,結合上述雙方協議,目前的格局實際意味著格力電器(管理層)與珠海明駿管理層相互參股的局面,這會形成決策層面的相互牽制。站在格力電器管理層的角度,這種背靠背的股權安排有利于防止珠海明駿做出對格力電器管理層不利的投資決策。

    事實上,“無主”之后的格力電器,將更符合當下格力電器的現狀,相較于存在實控人而言,董明珠為首的管理層未來在公司的話語權將進一步得到加強。

    “我們想變成一個真正市場化、法治化、制度化的公司。”董明珠上周在廣州舉行的全國工商聯家具裝飾業商會年會上演講時說:“千萬不要說這個公司是我的,我想怎樣就怎樣,這樣的企業是必死無疑。”

    管理層獲得激勵

    格力電器股權轉讓方案中曾明確提出,要求對方出具改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施,且意向受讓方應有助于促進上市公司持續發展,改善上市公司法人治理結構。后續公司管理層和公司股東的利益會更加趨于一致。

    公告顯示,珠海高瓴等同意,應在本次交易完成交割后,推進上市公司層面給予管理層實體認可的管理層和骨干員工總額不超過4%上市公司股份的股權激勵計劃。

    此外,如上所述,董明珠為首的管理層實體出資24億元認購珠海明駿出資額,參股珠海明駿。

    這意味著格力電器管理層獲得高瓴資本認同以及力度不小的股權激勵。

    上述協議也印證了高瓴資本張磊尊重企業自身發展的一貫作風,其公開講,“讓企業家坐在C位上”。這次是董明珠。

    “董明珠的店”以及線上渠道控制權爭奪

    在格力高瓴針對管理層激勵、后續合作等問題進行溝通討論的同時,格力在市場上挑起了空調行業近十年來最大的一場價格戰:線上線下一起,線上“董明珠的店”以及線下授權專賣店。

    有分析人士表示,此舉實際延續了格力電器一貫的風格。在過去線下門店零售蓬勃發展之際,格力電器自建銷售渠道,甩開國美電器等線下零售巨頭;如今在自建網上商城,也就是“董明珠的店”,意在降低網上零售渠道的依賴,加強對于線上零售渠道的控制權和話語權。

    雙十一期間,格力電器宣布將在雙十一當天進行大型降價促銷活動(格力方面的說法是“讓利30億元打擊低質偽劣產品“),總讓利高達30億元。在消息宣布后不久,美的、海爾、奧克斯、長虹等品牌均宣布加入降價大促的行列。

    不過,美的、海爾等競爭對手在推進促銷活動時,還紛紛在廣告中強調“拒絕庫存機”,暗示格力此次大幅降價促銷是為了清庫存。

    11月26日,格力電器再次宣布,11月27日起,消費者在格力網“董明珠的店”及全國各地授權專賣店內可以享受到與雙十一活動期一樣的價格水平。格力電器沒有給這次的降價促銷設置時間限制,但在公告中表示此次讓利將超過100億元。

    此前,董明珠在多個場合表示過“格力不打價格戰”這一觀念。她認為,格力“擁有核心科技”,無需采用低價策略。去年接受吳曉波采訪時她還表示,格力是空調行業的老大,會影響行業內其他企業的決策,“如果我出來打價格戰,(對手)就得全死掉。”

    格力電器將于今日復牌。返回搜狐,查看更多

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